销气事务稳健、增值事务继续生长，轻视值高派息的嫡亲燃气(01600)出资价值凸显
3月28日，致力于成为我国一流的绿色低碳动力供给及服务商的嫡亲燃气(01600)以一份稳健的财报为其2024年的打开画下了满意句号。
据成绩公告显现，嫡亲燃气2024年的收入为77.81亿元，同比添加0.7%，期内的中心赢利为4.34亿元。若考虑到嫡亲燃气在2024年上半年的收入同比下滑3.3%这一要素，那么嫡亲燃气下半年的收入添加了5%，这就意味着嫡亲燃气营收端在经过时间短的调整后已重回添加轨迹。
能获得如此稳健的成绩，得益于嫡亲燃气陈述期内经过切实有用的经营战略夯实主营事务根底，并提质增值事务生长，这让公司完结了高质量打开。这不仅能让嫡亲燃气在未来的打开中获得安稳的事务收益和现金流，一起也为公司可以应对杂乱的表面环境应战奠定坚实根底。
若进一步深化剖析财报，能对嫡亲燃气微弱的打开耐性以及实在的内涵价值有更为明晰的知道。
“压舱石”销气事务打开稳健，新添加曲线增值事务继续生长
从工业层面来看，2024年我国天然气职业打开仍是机会与应战并存的一年。机会在于，我国经济坚持了较为微弱的添加，这带动了商场对天然气需求的超预期添加。据中石油经研院数据显现，2024年，我国天然气消费量为4222亿立方米，同比添加7.8%，较上年提高1.2个百分点。其间城市燃气和工业燃料用气为添加主力，别离奉献了11.2%及6%的增速。
但职业应战相同显着，2024年内房地产的继续低迷导致城燃企业的工程装置事务在必定程度上继续承压，且在第四季度中，世界气价大幅动摇导致燃气企业毛差修正受阻。
在这样的职业环境下，为保证公司的稳健打开，嫡亲燃气打开了多方面的活跃布置。在销气事务中，嫡亲燃气继续打开气源优化作业，其从资源获取、管道建造、储气调峰等多个维度最大程度的获取足够的贱价气源。一起，公司针对可发生协同效应的运营区域树立互联互通的气源网络，提高气源和谐供给才能。截止2024年12月31日，嫡亲燃气累计中高压管道长度到达9507公里，同比添加3.6%。
在继续优化气源的一起，嫡亲燃气活跃开辟新客户，不断夯实销气事务多类型的客户根底。陈述期内，城市更新方针在全国范围内继续推动，嫡亲燃气活跃响应并打开具体布置，在继续开辟城燃住所用户的一起，为提高城市根底设施、推动老旧城区改造和加强城市耐性奉献自己的一份力气。2024年中嫡亲燃气城燃住所用户数量新增约25.33万户，累计城燃住所用户约382.68万，同比添加6.5%。
与此一起，嫡亲燃气继续深耕优势赛道工商业用户，进一步发掘工商业用户的添加潜力，经过拟定灵敏有用的工商业开发战略，使得工商业用户在2024年内新增4987户，同比添加10.4%，累计工商业用户数到达约5.18万户，同比添加10.6%。
得益于城燃住所用户以及工商业用户的继续添加，嫡亲燃气2024年的累计管道燃气用户添加了4.2%至约583.78万户，这带动公司在2024年的零售事务的售气量到达约17.19亿立方米，与2023年比较全体坚持平稳。售气量的平稳让嫡亲燃气的零售事务在陈述期内录得了50.42亿元的收入，与2023年的51.2亿元比较仍旧坚持安稳。
在零售事务稳健打开的一起，嫡亲燃气将足够的气源向批发事务歪斜。陈述期内，公司天然气批发事务的销气量约为5.16亿立方米，同比大增49.9%，这带动批发事务的收入添加43%至14.71亿元。得益于零售事务的稳健打开以及批发事务的高添加，陈述期内嫡亲燃气的销气收入为65.14亿元，同比添加5.9%，占公司总收入的份额为83.72%。显着，销气事务已成为嫡亲燃气稳健打开的“压舱石”。
值得注意的是，尽管房地产的继续低迷仍令燃气企业的工程装置及服务事务承压，但陈述期内嫡亲燃气活跃回应各地区的城市更新改造的方针引导，加大了加大零散户、老小区、安顿房等各类型居民住所开发力度，这为工程装置及服务事务带来了7.65亿元的收入，进一步下降了房地产低迷对公司事务的影响。
而增值服务作为嫡亲燃气的新添加曲线，于陈述期内完结了继续的快速生长。为进一步发掘增值服务的生长价值，嫡亲燃气除改装事务、燃气具出售、保险事务等传统增值事务外，公司活跃推动城市更新改造配套增值事务及才智厨房改造事务，这为嫡亲燃气的其他事务板块带来了4.83亿元的收入，其间增值事务收入4.24亿元，同比添加14.3%，这也从旁边面阐明，嫡亲燃气以增值事务打造新添加曲线的打开战略已开端展示成效。
职业需求安稳添加，商场化变革加快推动竞赛格式改进
在机会与应战并存的2024年获得稳健的成绩后，嫡亲燃气在2025年又将怎么体现已成为商场注重的新焦点。而嫡亲燃气在2024年下半年已完结营收端的重回添加或许就是答案。
不可否认2025年世界形势仍杂乱多变，各种不确定性要素仍在添加，但多维利好要素亦是清楚明了，首要就是商场需求的继续添加。
据中金公司猜测，2025年我国天然气消费量估计进一步添加至4584亿立方米，同比添加约6.2%，全体添加趋势仍旧显着。且据上海申银万国证券研究所表明，至2030年时我国天然气供需两头将打开至近5500亿立方米，这意味着从2023至2030年，我国天然气销量的年复合增速将以挨近5%的水平继续安稳生长。显着，燃气职业在长时间维度仍旧有安稳、继续的新增量。
一起，商场化的加快变革将为天然气职业打开注入更多生机，居民端顺价机制的加快将带动城燃公司盈余的修正。在2023年6月国家打开变革委下发《关于树立健全天然气上下流价格联动机制的辅导定见》后，国内天然气职业居民端顺价则加快敞开。据东吴证券数据显现，到2025年2月，全国共有60%的地级及以上城市进行了居民用气顺价，涨价均匀起伏为0.21元/方。跟着嫡亲燃气所掩盖项目调价的不断推动，公司的毛差也有望继续修正。
且中金公司以为，跟着2025年下流商场化变革的继续深化，职业竞赛格式有望进一步改进。其表明，依据上游的控制气/非控制气价格调整状况以及价格联动方针，燃气公司居民用气均匀出售价格仍有0.1-0.2元/方的调升空间，居民价格的调整或驱动2025年燃气公司归纳毛差同比提高0.01-0.02元/方。
此外，安全证券以为2025-2028年全球LNG进入新增产能开释高峰期，在全球LNG量增价降趋势下，美国和亚欧商场气价差有望收窄，跟着我国气价商场化的推动，上下流价格联动性加强，城燃公司购气本钱有望下行，上游气源供给商和商场化购气占比高的燃气公司有望获益于进口气价下调带来的盈余修正。
三大办法助力高质量打开，内涵价值被显着轻视
由此看来，天然气职业界的利好要素亦不在少数，为保证公司的继续稳健生长，嫡亲燃气在财报中对2025年的打开做了具体规划，公司将从三个维度保证完结本身事务的可继续添加，并保证打开方针的高质量完结。
首要是筑牢中心事务根基，提高销气事务毛利。嫡亲燃气将经过优化气源办理、加强根底设施建造以及提高运营功率，保证燃气供给的安稳性和安全性，然后稳固主营事务的中心竞赛力。一起，公司将深化剖析商场需求，活跃拓宽工商业使用者等高价值客户集体，拟定差异化的气源营销战略，提高高毛利客户的占比。此外，嫡亲燃气将经过数字化办理，优化天然气调度和资源装备，下降运营本钱，进一步提高盈余才能。且公司还将加强与上下流协作伙伴的协同，构建安稳的供给系统，保证气源供给的安稳性和本钱可控性。
其次，深挖存量用户潜力，提振增值事务打开。嫡亲燃气表明，增值事务的打开是公司在存量商场竞赛中完结高质量打开的重要战略，公司将经过大材料剖析和树立使用者画像，精准辨认存量用户的用气习气和潜在需求，为不同用户集体供给个性化的增值服务方案。在增值事务的行销实践中，公司针对家庭使用者推行才智燃气设备、安全监测等才智制作产品，提高使用者粘性和满意度;针对工商业用户供给动力办理解决方案，协助其下降用能本钱，增强协作深度，公司经过向使用者供给多元化增值服务，拓宽收入来历，在满意用户多样化需求的一起提高事务附加值。
此外，嫡亲燃气将进一步加强品牌办理。公司将充沛注重服务质量提高，依托树立高效的售后服务系统，提高城市燃气根底设施的安全性和运转功率，为用户供给安全、高效、低碳的动力解决方案，然后增强用户信任感和忠诚度，这关于公司发掘增值事务打开潜力亦至关重要。
一起，依据公司2025年的成绩指引，2025年，公司零售销气量估计添加4%-5%，销气毛差估计提高至0.48-0.50元/方，新增城燃居民用户数为20-30万户，增值事务继续保持高速添加，到达10%-15%的同比增速。
2025年的事务打开有望让公司更具生长耐性，为完结继续的稳健高质量添加奠定坚实根底。但从二级商场来看，嫡亲燃气的内涵价值显着被轻视。
到3月28日，嫡亲燃气当时26亿港元的市值对应的PB估值仅有0.41倍，即当时市值仅有公司净资产的四成，这显着低于前史均匀PB估值1.9倍。超轻视的价格往往是发生超量收益的好机会，嫡亲燃气的长时间装备价值已清楚明了。
而派息方案的发布则进一步凸显了嫡亲燃气的出资价值。嫡亲燃气表明，公司将派发2024年晚期股息每股人民币9.79分，若加上中期派息，公司2024年累计派息每股人民币14.58分，派息份额提高至中心赢利的33%，且依据公司指引，有望于2025年完结中心赢利对应派息率到达35%。
继续的高份额派息充沛展示了嫡亲燃气事务打开的稳健，财务状况的杰出以及现金流富余等优势，凭仗公司稳健生长的高确定性以及活跃的股东报答战略的协同发力，嫡亲燃气有望强化资本商场认可度，驱动长线装备资金加快布局，然后为公司估值重构注入继续动能，到时嫡亲燃气或有望为出资者带来丰盛报答。
本文源自：智通财经网
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